薛兆丰:加息不是好消息

  加息说明一件事:中国已经确诊为进入了暂时难以抑制的通货膨胀上升阶段。是多印钞票和多发贷款导致了通胀,而通胀导致了加息。加息是不得已而为之。通胀是因,加息是果。加息只能说明通胀,但不能抑制通胀。就好像多穿衣服说明天气冷了,但多穿衣服并不能使天气回暖一样。加息绝对不是抑制通胀的手段,只有减少发钞和收紧放贷才能抑制通胀。

  中国的通胀,有两个可能的原因。一是不肯升值造成的。我理解不了人民币为什么不能升值。但只要人民币有升值压力而硬要它不升值,就会发生通胀。二是银行进一步多发了钞票和多放了信贷。如果是这样,就值得忧虑。通胀猛如虎,中国过去十年成功压制通胀的成果来之不易,来之不易,来之不易!

  首先,在“人民币升值”和“通胀兼加息”两个选择中,中国显然至少选择了第二个方案。然后,中国可能再顺带进一步制造了些通胀。

  今天的加息,证实了通胀存在,但很难分辨这通胀中有多少是由于不肯升值造成的,有多少是夹带制造的,而后者是很坏的东西。再说前者,中国是泱泱大国,人民币为什么非要盯住兑美元的汇率,搞得象联系汇率一样?我认为人民币不应该盯住美元,不应该盯住任何外币,而应该盯住国内的物价水平,中央银行应该以保持国内物价稳定为唯一重任,然后任凭人民币兑美元和其他货币的汇率自由浮动。

  大家明白,“真实利率”相当于“现货之价”与“期货之价”的比值。因为生命苦短,人人都急不可待,今天一个苹果的价格(现货之价),一定高于明天一个苹果的价格(期货之价),所以这两者的比值就永远大于一。真实利率永远是正数,这是一个放诸四海而皆准的规律。即使在完全没有货币的原始社会,也照样成立。

  问题是,在有货币的社会,利率往往用货币单位来衡量,所以货币总量的波动,就不可避免地影响了“名义利率”的读数。如果真实利率是3%,而预期通胀率是5%,那么“名义利率”就是8%;而如果预期通胀率是-5%,那么“名义利率”就是-2%,即所谓的“负名义利率”。

  在发生通货膨胀时,银行宣布提高利率,完全是迫于无奈,完全是因为预期通胀率提高了,所以必须把名义利率作同步调整的缘故。只要预期通胀率调高一个百分点,“名义利率”就必须调高一个百分点。但提高名义利率,并不能倒过来影响预期通胀率,更不能抑制通货膨胀。(完)

  作者薛兆丰为搜狐星空财经评论专栏作家

  作者:薛兆丰

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