凌锋:政策变幻,大陆股市高风险

  去年世界各地的股市差不多都翻黑,大陆却是一枝独秀,增长了百分之五十。今年以来,更是波涛汹涌,主要原因是北京的「政策」有大变化,引起市场比较激烈的反应。而政策的变化,显然是要为加入WTO、同国际接轨有关,防止金融市场遭到冲击。然而从市场震荡的情况来看,这种政策上的改革仍是阻力重重,不容太过乐观。

  两大因素市场震荡

  这次市场震荡来自两个方面,一个是总理朱熔基要整顿股市秩序,打击大机构操纵股价的行为;一个是开放B股市场,容许大陆居民用外汇购买。

  众所周知,大陆的市场经济是所谓「社會主義市场经济」,以国有经济为主导,因此实际上是前所未有的市场怪胎经济,在「老革命遇到新问题」的情况下,政策就经常发生变化,形成所谓「政策市」,加上主导政策变化的是朱熔基,因此撇开了牛市、熊市而独树一帜为「猪市」。加上股市的形成和发展是九二年鄧小平南巡讲话以后的事,历史不长,是在「社會主義初级阶段」时期,自然很不规范,因而就是在当局捂住之下还是丑闻连连,而丑闻的主角,自然是在市场上起主导作用的国有企业、金融机构和掌握股市权力的贪官污吏。

  早先大陆股市就有十大丑闻之说。这丑闻是:一,琼民源:虚构利润;二,红光:欺骗上市;三,成都联益:引狼入室;四,大庆联谊:腐败公司;五,兰州黄河:产权不分;六,上海棱光:转让纠纷;七,湘证基金:内幕交易;八,活力28:地雷惊爆;九,闽福发:虚假出资;十,东方锅炉:倒卖股票。最近,被证监会调查的有中科创业和亿安科技。

  这些丑闻其实只是冰山的一角,在高处不胜寒的情况下,为了阻止歪风滋长,朱熔基出来弹压是可以理解的,既是有关声誉,也担心入世后如果外资投入,土洋结合、里通外合、官商勾结,后果堪虞也。

  十大丑闻冰山一角

  因此新年伊始,大陆的证券监管委员会就开始取缔违法行为,甚至捕人,为此引起股市的恐慌,造成深圳和上海的股市暴跌。在这情况下,官方新华社发表评论文章安抚股民,既表示要扫荡非法行为的决心,也抛出一些利多消息供炒作,包括A股同B股合并的消息,因此市场很快稳祝

  在「扫荡」过程中,舆论也出现分化。去年《财经》杂志发表赵瑜刚《基金黑幕》一文,揭露了一些金融机构操纵股价的黑幕,引起争议和轰动,看来有官方在幕后支持。今年一月,对股市多持批评态度的著名经济学家吴敬琏在接受采访时严厉批评大陆股市是赌场,有些人还可以作弊看到别人的牌。但是另一批经济学家厉以宁、萧灼基、董辅、吴晓求、韩志国等与记者举行恳谈会,不同意吴敬琏的看法,在社会上也开展论战。股市本来就是一个赌场,要求太严格势必水清无鱼;但是也绝对不能忽视股市中存在的重大弊端,否则会出现灾难性的事件。

  但是据称对《股市黑幕》提供资料的是一位原来被辞退的基金公司总经理洪磊,由他出任证监会基金监管部副主任,而与大陆证监会有合作关系的香港证监会副主席史美伦也被邀请出任大陆证监会副主席,显示朱熔基确实准备在健全制度和消除弊端方面做一些事。但是大陆一党专政的特权制度,要公平竞争又谈何容易?

  股民疯狂未经风险

  就在这时,大陆B股突然放开给普通市民参与,又掀起另一股波涛。

  深圳同上海股市有A股B股之分,前者是大陆老百姓参与,境外人士禁足;B股则向境外投资者开放,以外币交易,内地老百姓不得参与。在B股市场挂牌的只有A股市场的十分之一左右,因此A股热闹B股冷清,以致A股的市盈利达B股的四倍。但是那些大机构自有办法AB两边走。有投资者因为大陆加入世贸必须统一市场而开始吸入B股。果然,有消息说,当局二月中旬开会决定在四月允许境内居民投资B股市场,但是消息马上外泄。二月十九日上午开市后市场出现异动表明消息走漏,於是B股立刻宣布停止交易,然后将政策的改变提前在二月二十八日复市时执行。之所以停市多日除了供当局应变外,也供股民们准备,包括需要对风险进行冷静的评估,以及筹集外币进入B股市常

  股市泡沫政改落空

  但是二十八日复市那天,B股还是全面涨停板,人们惜货如金而形成有价无市,成交量只有平时的百分之三、四,新开户的股民只能望洋兴叹,加上还有大量的外币储蓄作后盾,所以看来还有许多水位可上。然而B股市场规模太小,比起A股更容易受操纵,因此容易出现更多的黑幕。

  但是更大的风险还不在B股,而是整个股市的泡沫化。政治改革的停步导致官场和市场的腐化,国家一方面要利用股市为国企输血,因此也容忍他们的一些炒作欺骗行为,但是又担心股市下泻引发社会动乱而极力托市,使股民们有恃无恐的进场搏杀,近年来投资户数已激增到六千万左右。这也是朱熔基看在眼里急於健全股市的原因。然而大陆股市的主体多是贪官污吏把持的国有企业,大陆的股民又是没有经过太多风险考验的股民,特别是这几年来顺顺当当在股市里发点小财的市民,大陆国有企业的现况能容得下五十多倍的市盈利吗?一旦泡沫爆破,它的杀伤力是难以估量的。

原载:网络文摘200010303 作者凌锋

  作者:凌锋

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