陈劲松:人民币汇率——争议的话题

  围绕人民币汇率,国际间爆发了一场新的争议。先是日本,然后是美国、欧盟、和韩国等世界各主要工业国家,都纷纷发出声音:要求人民币升值。

  或许,各国自有各国的考虑,但不论出自怎样的角度,随着经济的高增长,尤其外贸和外资的高增长,汇率不变的中国人民币,其价格被严重低估,不足以反映其真正价值,确是一个不争的事实。权威的美国顾问投资公司高盛集团最近估算,表面的人民币币值,比其真正价格低15%,甚或更多;瑞士银行则声称,目前的人民币被低估了20% 。

  各国中,日本的关注是,中国保持过低的人民币汇率,对日本的出口构成了威胁,削弱了日本在亚太地区的传统优势。但日本本身一直奉行货币干预政策,对中国的指责似乎有些站不住脚。实际上,中日两国操纵货币的做法,同时受到了美国的批评。因为中日两国都故意将其本国货币价格压低,籍以增强本国商品在美国市场上的竞争力,使美国成为直接的受害者。

  与日元贬值政策不同的是,中国的货币干预为间接方式。自1994年贬值之后,人民币就紧盯美元,将汇率锁定在1美元兑8. 3元人民币的狭窄幅度内。如此,在经济高成长的同时,人民币毫无升值,大大抬高了中国商品在美国市场上的竞争力。

  中日两国为分散本国货币升值的压力,均大量购入美元,眼下,中国外汇储备达到3400亿美元,日本则为4360亿美元。种种做法,显示中日两国非常近似。

  事实上,正如十九世纪末、二十世纪初的情形一样,二十世纪末、二十一世纪初,中日两国正在各种领域展开比肩的殊死竞争,除了货币之外,近期两国在能源上的激烈争夺,也是对这一世纪竞争的明显注脚。

  针对人民币汇率,美国方面,大体分出两种观点。主流的观点是:中方人为压低人民币价格,危害了美国制造业,剥夺了美国人的就业机会。最能代表这种观点的,是近期写信给财政部长的四位美国国会议员。信中,国会议员们要求美国执政当局,针对中国故意贬值人民币,来降低出口商品价格的行为作出全面调查。他们认为:中国获取的巨额出口利润,是建立在美国厂商的牺牲之上,中国商品的低价倾销,使美国制造业受到扼杀。

  在这批议员所表达的焦虑背后,是美国巨大的贸易逆差和财政赤字。1995年至2002年期间,美元价格上升了40% ,严重恶化了美国的贸易赤字。其中,美国对中国的年贸易逆差已经高达1100亿美元占美国贸易逆差总额的四分之一。这一数字,也正好是中国全年的经济增长值。

  来自美国的另一种观点却有所不同:让人民币升值,可能引发亚洲金融危机。提出这一见解的,包括美国《福布斯》杂志,以及斯坦福大学经济学教授麦金农(Ronald I. McKinnon)先生。麦氏指出:如果中国放弃与美元挂钩政策,后果将是传染性的,因为,一旦人民币升值,其他亚洲货币会跟著升值。投机者会大量抢进人民币、泰铢、日圆、韩圆等亚洲货币。亚洲金融危机可能一触即发。

  正如通常表现的那样,为我所用,选择性的宣传,是北京官方媒体的一大特点,《中国证券报》立即在头版对麦氏的一家之言大肆渲染。表明中国当局不会轻易动摇有关人民币汇率的立场。

  美国方面,还是以联邦储备局局长格林斯潘的表述最有意思,在最近的一次听证会上,格林斯潘既回避批评人民币的人为贬值,也拒不建议人民币升值,而是从中国的角度,阐述了中国积累美元的危害。他指出:中国不断买进美元,势必增加国内货币供给量,长此以往,可能引发通货膨胀。因为,按照中国的规定,外币进入中国,都必须兑换成人民币,以每年五百亿美元外资计算,中国每年就必须增加发行人民币四千多亿。为此,中国的广义货币供应量将急剧增长。格林斯潘的暗示再明显不过:中国将同时面临通货紧缩和通货膨胀的双重压力。格林斯潘最后预言:如果全球的经济架构不变,中国放弃紧盯美元的汇率制度和人民币升值,是迟早的事。

  也许,正是格林斯潘的客观态度,引起了中国方面的高度注意,中方为此专门作出回应,除了强调继续维持人民币稳定的不变政策之外,也委婉表示,随着环境的变迁,中国有必要改善现有的汇率制度。意即,尽量在不触及人民币汇率的前提下解决货币供应量问题。

  世界贸易组织和国际货币基金组织都明文规定,禁止任何成员国人为操纵货币。但不管是否符合国际经济组织的规范,也不管是否符合国际道义,目前,中国当局变更人民币汇率的可能性都很小。

  一方面,对中国的保守派而言,最好什么都不要变,因为任何改变,都可能危及“社会稳定”,所谓“国际义务”,只是需要时,才能打出来的幌子;对改革派、或胡溫新领导层而言,短期内也不会作出任何重大政策的改变,因为任何改变,都伴随不可预知的风险,进而可能授人以柄。

  更何况,中国经济成果中,绝大部分,靠的是出卖廉价的土地和廉价的劳动力,靠的是全民打工,靠的是庞大却虚弱的市场,一旦人民币升值,这些利基可能很快消失殆尽。谨小慎微的胡溫新领导层,显然担不起如此巨大的风险。

  7/ 23/ 2003

  作者:陈劲松

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