时寒冰:加息对股市和居民生活的影响

  12月20日,中国人民银行决定:从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点;其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。出乎意料的是,此次利率调整,活期存款基准利率由现行的0.81%下调至0.72%,下调0.09个百分点。

  这次加息既突然又在情理之中。11月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨了6.9%,通胀压力加大,加息存在着必然性。突然是因为活期储蓄下调了。这到底谁怎么回事?将造成怎样的影响?

  一、此次调息对银行股的影响

  我们知道,利息差收入占国内银行机构主营业务收入的绝大部分,四大商业银行平均在90%左右,股份制商业银行平均在80%左右。非对称加息(即存款利率与贷款利率的不同幅度调整)会影响到银行的收益。

  但是,这次央行多少留了点“私心”。一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.18个百分点,两者相差0.09个百分点,这本来会给银行带来300多亿元的损失。但是,活期存款基准利率由现行的0.81%下调至0.72%后,也恰恰下调了0.09个百分点,而活期储蓄目前占全部储蓄的40%到50%,这样,银行等于又补回了损失。整体而言,银行的存贷款利息差并没有减少。

  也就是说,在响应和配合中央紧缩政策的大前提下,央行也为银行自身留了一手,不让其受到损失。

  从这个角度来讲,央行这次调整利息,对银行股的影响应该远远小于平常。

  二、此次调息对股市的影响

  正常情况下,加息会减少股市增量资金供应,并且加息增加企业成本,降低上市公司利润,从而对股市构成负面影响。但此次反常规加息与往常有明显不同。此次定期存款利率上调,会吸引一部分活期储蓄转为定期储蓄。而活期储蓄基准利率下调,则会迫使一部分储蓄流向股市或楼市。但是,由于楼市萧条,政府连续出击调控,存在非常大的风险和不确定性。因此,资金流向股市的可能性更大。此次反常规加息对股市应该被看作是利好而非利空。

  由于活期储蓄目前在全部储蓄额中占40%-50%的比例,而我国居民储蓄已经超过17万亿,活期储蓄约在6.8万亿-8.5万亿之间。一定比例的资金流动也会产生比较大的推动作用。更重要的是,股市已调整数日,期间利空消息层出不穷,利空几近出尽。结论:这次加息可能会推动股市上涨。

  三、此次调息对居民生活的影响

  我国从2004年进入负利率时代。今年11月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨了6.9%,而同期的一年期存款利率即使不扣除5%的利息税,也才3.87%,低于通胀水平3.03个百分点。如果扣除5%的利息税,则一年期存款利率约为3.677%,低于通胀约3.223个百分点。

  负利率意味着储蓄存款在缩水。活期储蓄缩水现象更为严重,尤其这次活期存款基准利率下调到0.72后,低于通胀高达6.18个百分点(以11月CPI计算),这是一个非常可怕的贬值速度!这无疑是在打劫普通居民。因为那些有门路的富人去投资了,而一般居民常常是无可奈何的。

  近两年,人民币升值不断被人提起,其实,升什么值啊,不贬值太快已经谢天谢地了。但似乎已经没有人关心真相,经济学家还在拼命鼓吹升值多少云云。人民币升值只是对美元升值了,对大部分货币都在贬值(比如,今年1月至今,人民币相对欧元已经贬值近6%)。

  早在7月份,我就撰文指出,我们已经开始处于全面通货膨胀时代。但是,现在仍有许多经济学家在强调是“结构性通货膨胀”。我靠!什么是“结构性通货膨胀”?经济学上何时出现了这个怪异的理论?我体胖了、腰粗了仅仅眼睛没有变大就说是“结构性肥胖”吗?不,正因为“全面肥胖”了眼睛才变小的啊!有所有商品都上涨的通货膨胀吗?“结构性”掩盖了很多真相。现在的经济学家们就是在这样活学活用经济学!

  我不知道老百姓该如何应对这种痛苦的局面……我之前说过,我会在最困难的日子陪伴大家一起走过,我以对股市的了解发出相关信息。但是,对于民生所受之苦,作为一个民生的推动者,眼睁睁地看着却无能为力,这是怎样的一种无奈和痛苦……

  写于2007年12月21日凌晨

  作者:时寒冰

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